Por que o Bitcoin tem valor

O Bitcoin não é respaldado por um banco central (nem por outra instituição financeira), não representa uma participação numa empresa e não gera juros por si só. Então, porque é que alguém paga por ele?

A resposta simples é que o valor de qualquer coisa não surge apenas porque uma instituição o declara.

Algo tem valor quando outras pessoas consideram úteis as suas propriedades e estão dispostas a trocar bens ou dinheiro por isso.

Com o Bitcoin acontece exatamente isso.

De onde vem o valor do Bitcoin

No Bitcoin, valoriza-se uma combinação de:

Escassez.
Facilidade de transferência e de transporte.
Segurança e resistência à falsificação.
Possibilidade de o custodiar pessoalmente.
Anonimato.

Não existe nenhum ativo no mundo que reúna estas qualidades. Por isso, o Bitcoin é um ativo que algumas pessoas valorizam ou querem conservar.

Também influencia o efeito de rede. Ou seja, quanto mais pessoas, empresas, plataformas e aplicativos usam Bitcoin, mais fácil fica comprá-lo, vendê-lo, armazená-lo ou enviá-lo, e maior é o valor atribuído a ele.

A segurança é outro elemento. O Bitcoin funciona desde 2009 e protege um valor considerável. O seu historial não garante o futuro, mas dá-nos algumas pistas sobre o rumo que as coisas podem tomar.

Agora, o Bitcoin não tem um valor “objetivo”, ao contrário, por exemplo, de uma empresa, que pode ser avaliada estudando receitas, lucros e ativos.

O Bitcoin não tem uma demonstração de resultados. O seu preço depende do valor que o mercado atribui às suas propriedades e das expectativas sobre a sua utilização futura.

Por isso, duas pessoas podem entender perfeitamente como funciona e chegar a conclusões diferentes. Por exemplo, uma pode achar que a escassez e a descentralização justificam um preço elevado, enquanto outra pode considerar que a baixa adoção reduz seu valor.

Na verdade, é semelhante ao ouro -vale aquilo que o mercado decide que vale-, com a principal diferença de que com o ouro se podem fabricar joias.

Porque só haverá 21 milhões de bitcoins

Já referimos no artigo sobre como funciona o Bitcoin que o protocolo estabelece um limite máximo próximo dos 21 milhões de bitcoins. Não são todos criados de uma vez; entram em circulação como parte da recompensa que os mineiros recebem ao adicionar blocos.

Essa recompensa é reduzida aproximadamente a cada quatro anos. O processo é conhecido como halving. Se no início eram gerados 50 bitcoins por bloco, a quantidade foi descendo para 25, 12,5 e assim sucessivamente. As reduções continuarão até a emissão ser praticamente zero.

E, pela forma como o sistema está construído, é extremamente difícil que possam ser criados mais do que esses 21 milhões de bitcoins. Isto diferencia o Bitcoin do dinheiro fiat, cuja oferta é alterada através de decisões de política monetária.

No entanto, uma oferta limitada não cria valor automaticamente. Pensa em quantos objetos escassos ninguém quer. Por isso, a escassez só é relevante se existir procura disposta a pagar.

O que faz subir ou descer o preço do Bitcoin

O preço é formado nos mercados onde compradores e vendedores trocam BTC. Se houver mais procura compradora do que oferta disponível, o preço tende a subir. Quando acontece o contrário, desce.

Entre os fatores que podem aumentar ou reduzir a procura estão:

A situação econômica e a liquidez dos mercados.
Os ciclos do próprio Bitcoin: há sempre períodos alternados de subidas e descidas.
A entrada e saída de grandes investidores.
A composição dos detentores: cliente particular vs institucionais.
A regulamentação.
O aparecimento de produtos financeiros como ETF que replicam o preço e aumentam a procura.
Os problemas das plataformas.
A adoção e evolução tecnológica.
E, acima de tudo, as expectativas. O Bitcoin é especialmente sensível ao que o mercado acredita que acontecerá a seguir.

Além disso, por enquanto, a liquidez é menor do que nos grandes mercados de ações. Isto facilita movimentos mais bruscos: uma onda de compras ou vendas pode afetar bastante o preço no curto prazo.

Mais uma coisa: convém distinguir valor e preço. Podes considerar que o Bitcoin tem propriedades valiosas e achar que está demasiado caro. Também podes acreditar que a sua utilidade é limitada e, ainda assim, comprar com intenção especulativa por pensar que o mercado continuará a manter uma procura forte.

Em suma, a oferta é conhecida (21 milhões), mas a procura não. E o preço depende das duas.

Próximos passos

A seguir, deixo os próximos artigos da série. Foram pensados para que, se ainda não sabes muito sobre Bitcoin, os leias por ordem, mas todos são independentes, por isso podes saltar para o que mais te interessar:

Perguntas frequentes

Porque é que o Bitcoin tem valor?

O Bitcoin tem valor porque há pessoas dispostas a pagar por propriedades como a sua escassez, facilidade de transferência, possibilidade de o custodiar pessoalmente e resistência à falsificação.

De onde vem o valor do Bitcoin?

Vem da avaliação que o mercado faz das suas características e das expectativas sobre a sua utilidade futura. Não existe uma instituição que determine qual deve ser o seu valor.

O Bitcoin é respaldado por um banco central?

Não. O Bitcoin não depende de um banco central nem representa uma participação numa empresa.

O Bitcoin gera juros ou lucros por si só?

Não. O Bitcoin não tem uma demonstração de resultados nem gera rendimentos por si só como poderia fazer uma empresa.

Que características podem dar valor ao Bitcoin?

Entre elas estão a escassez, a facilidade de transferência e transporte, a resistência à falsificação, a possibilidade de autocustódia e os recursos de privacidade que oferece.

Que importância tem o efeito de rede no Bitcoin?

Quanto mais pessoas, empresas, plataformas e aplicativos utilizam Bitcoin, mais fácil é comprá-lo, vendê-lo, armazená-lo e transferi-lo. Isso pode aumentar a sua utilidade para quem participa na rede.

A segurança do Bitcoin influencia o seu valor?

Sim. O Bitcoin funciona desde 2009 e o seu historial de funcionamento pode influenciar a confiança que algumas pessoas têm na rede, embora não garanta o que acontecerá no futuro.

O Bitcoin tem um valor objetivo?

Não no mesmo sentido que uma empresa, que pode ser analisada através de receitas, lucros e ativos. A valorização do Bitcoin depende em grande medida do valor que o mercado atribui às suas propriedades e possíveis utilizações.

Porque é que o Bitcoin é comparado com o ouro?

Porque ambos têm uma oferta limitada e o seu preço depende em grande medida do que o mercado está disposto a pagar por eles. Uma diferença é que o ouro também tem utilizações físicas, como o fabrico de joias.

Porque é que só haverá 21 milhões de bitcoins?

Porque o protocolo estabelece um limite máximo próximo dos 21 milhões. Os novos bitcoins entram progressivamente em circulação como parte da recompensa que os mineiros recebem.

O que tem o halving a ver com a escassez do Bitcoin?

O halving reduz aproximadamente a cada quatro anos a quantidade de novos bitcoins gerados por bloco. Estas reduções continuarão até a nova emissão ser praticamente zero.

O facto de só existirem 21 milhões garante que o Bitcoin tenha valor?

Não. A escassez por si só não cria valor. Para ser relevante, também tem de existir procura por parte de pessoas dispostas a pagar pelo ativo.

Quem decide o preço do Bitcoin?

O preço é formado nos mercados onde compradores e vendedores trocam BTC. Se a procura aumentar face à oferta disponível, o preço tende a subir; se acontecer o contrário, tende a descer.

Que fatores podem fazer o Bitcoin subir ou descer?

Entre eles estão a situação econômica, a liquidez dos mercados, os ciclos do Bitcoin, a entrada ou saída de grandes investidores, a regulamentação, a adoção, os problemas das plataformas e as expectativas do mercado.

Os ETF podem influenciar o preço do Bitcoin?

Sim. Os produtos financeiros que replicam o seu preço podem facilitar o acesso de novos investidores e, portanto, influenciar a procura.

Porque é que o preço do Bitcoin é tão volátil?

Uma das razões referidas no artigo é que o seu mercado tem menos liquidez do que os grandes mercados de ações. Isto facilita que grandes movimentos de compra ou venda tenham mais impacto no preço.

O valor do Bitcoin é o mesmo que o seu preço?

Não necessariamente. Podes considerar que o Bitcoin tem propriedades valiosas e, ao mesmo tempo, pensar que o preço atual é demasiado alto.

Alguém pode comprar Bitcoin mesmo que ache a sua utilidade limitada?

Sim. Uma pessoa pode comprá-lo de forma especulativa se acreditar que continuará a existir procura, mesmo que não considere as suas características especialmente valiosas.

O que é mais previsível no Bitcoin, a oferta ou a procura?

A oferta é muito mais previsível porque as suas regras de emissão são conhecidas. A procura, pelo contrário, muda constantemente e é uma das principais razões pelas quais o preço varia.

O facto de o Bitcoin ter valor significa que o seu preço vai subir?

Não. O mercado valorizar determinadas propriedades do Bitcoin não garante que a sua cotação aumente, porque o preço também depende da procura e das expectativas de compradores e vendedores.