Pignorar Bitcoin

Siempre recomiendo invertir en Bitcoin porque lo normal es que a lo largo del tiempo te genere una buena plusvalía. El problema es que si en algún momento necesitas ese dinero o una parte de él para cualquier cosa, lo más normal es que pienses en vender esos bitcoins.

Pero eso implica varias cosas:

La primera es que te has desecho de un activo que muy probablemente dentro de un tiempo valga más.

La segunda es que lo normal es que pases por Hacienda.

Por eso hay una alternativa que me parece cada vez más interesante, que es pignorar Bitcoin. Es decir, utilizarlo como garantía o aval para conseguir un préstamo sin tener que venderlo.

De esta forma, cuando pasado un tiempo Bitcoin valga más, tu deuda medida en bitcoins será menor, con lo que saldrás ganando. 

Y espera, que hay más. Debido a este aumento de valor de Bitcoin, puede que NUNCA tengas que pagarla, mientras los tengas pignorados.

¿Cómo te quedas?

La idea no es nueva ni exclusiva de las criptomonedas. De hecho, se puede hacer con otros activos como fondos de inversión, acciones o inmuebles. Tú tienes algo que vale dinero, la entidad que te presta sabe que existe esa garantía (se denomina colateral) y, por tanto, acepta dejarte una parte de su valor.

Imagina que tienes 100.000 euros en un fondo de inversión y necesitas 20.000. En lugar de vender participaciones por esos 20.000 euros, puedes utilizar el fondo como garantía del préstamo, recibir el dinero y seguir manteniendo la inversión.

Con Bitcoin podemos hacer algo similar.

La principal ventaja: no tienes que vender Bitcoin

Supongamos que hace años tenías 20.000 euros y compraste Bitcoin. Ahora esa inversión vale 100.000. Si vendes todo, tienes una ganancia de 80.000 euros sobre la que tendrás que tributar.

Sin embargo, si mantienes esos Bitcoin y simplemente los utilizas como garantía para que alguien te preste 20.000 euros, no estás vendiéndolos. Lo que recibes es un préstamo y, siempre que el producto esté estructurado realmente de esta forma y no haya por medio una venta o intercambio de tus Bitcoin, no estás realizando esa plusvalía en ese momento, por lo que no tienes que pagar nada a Hacienda.

Éste es precisamente el atractivo del sistema: consigues euros para gastarlos en lo que necesites, pero sigues teniendo tus Bitcoin.

Eso sí, como te imaginarás, quien te presta el dinero no lo hace porque confíe en ti, sino porque tiene tus Bitcoin como garantía.

Y esa es la parte más compleja.

La volatilidad de Bitcoin no ayuda aquí

Si bien es lo que ayuda a rentabilizar la inversión, para pignorar no lo hace. 

Y es que, aunque cuando pignoras un fondo también existe riesgo -un índice puede desplomarse un 40% en una crisis importante- Bitcoin históricamente ha sufrido caídas más grandes, superiores al 70% y encima en periodos relativamente cortos de tiempo.

Y esto importa muchísimo cuando el activo es la garantía de un préstamo.

Vamos a verlo con el mismo ejemplo anterior, porque es más fácil entenderlo con números.

Tienes 100.000 euros en Bitcoin y pides prestados 20.000 euros.

Eso significa que tu deuda es igual al 20% del valor de la garantía que depositas. Esta relación tiene un nombre que verás constantemente si buscas préstamos de este tipo: LTV, siglas de Loan To Value.

Es importante entender lo que representa: 

Cuánto debes comparado con lo que valen los Bitcoin que has dejado como garantía.

En el ejemplo debes 20.000 euros y tienes 100.000 euros respaldándolos, así que tienes bastante margen.

Pero ahora imagina que Bitcoin empieza a caer.

Tus Bitcoin ya no valen 100.000 euros, sino 80.000. Después 60.000. Y, en teoría, quizá 40.000 (esto probablemente nunca ocurra).

El préstamo, sin embargo, sigue siendo aproximadamente el mismo. Es decir, que cada vez hay menos colateral respaldando la misma deuda.

Y la empresa -dinero fiat- o el protocolo -defi- que te prestó el dinero no va a esperar a que tus Bitcoin lleguen a valer menos que lo que le debes.

¿Qué pasa si Bitcoin cae demasiado?

Cada préstamo establece un nivel a partir del cual la empresa o el protocolo considera que la garantía empieza a ser insuficiente.

Dependiendo del producto, pueden avisarte para que añadas más Bitcoin, aportes otro activo o devuelvas parte del préstamo. En otros casos, el proceso puede ser automático y, cuando se alcanza determinado límite, la plataforma vende tus Bitcoin para recuperar el dinero que te prestó.

Esto último es lo que se conoce como liquidación y es como funcionan protocolos en Defi como Aave. Y es precisamente lo que queremos evitar.

Porque habíamos montado todo el sistema para conseguir dinero sin vender nuestros Bitcoin y, si hemos calculado mal el riesgo, terminamos vendiéndolos igualmente. Solo que no cuando nosotros queríamos, sino después de una caída importante, con lo que es muchísimo peor, ya que los hemos vendido por menos de lo valían cuando solicitaste el préstamo.

Además, esa venta puede hacer que aparezca precisamente la plusvalía fiscal que pretendíamos aplazar.

Por eso, el factor realmente importante cuando pignoramos Bitcoin no es tanto conseguir que nos presten el dinero sino cuánto podemos pedimos prestado.

Cuanto menos dinero pidas, más tranquilo dormirás

Volvamos al ejemplo de los 100.000 euros de Bitcoin y supongamos que el préstamo establece que te liquidarán cuando la deuda llegue a representar el 70% del valor de la garantía.

Si solo has pedido 20.000 euros, Bitcoin tendría que caer hasta aproximadamente 28.600 euros para llegar a ese nivel. Es decir, podría perder más de un 70% de su valor antes de alcanzar el límite.

Es decir, tienes bastante margen, ya que es difícil que algo así se dé.

Pero vamos con otro caso. Ahora imagina que, teniendo los mismos 100.000 euros en Bitcoin pignorados, decides pedir 50.000.

En ese caso llegarías al límite cuando tus Bitcoin pasaran a valer aproximadamente 71.400 euros. Es decir, una caída cercana al 30%. Y una caída del 30% en Bitcoin no es algo extraordinario.

En ese momento la plataforma te liquidaría y te quedarías con mucho menos que al principio.

Por eso hacerlo con un fondo indexado y hacerlo con Bitcoin es diferente, ya que el nivel de riesgo que asumimos cambia muchísimo por la volatilidad del activo.

Por eso, si alguna vez utilizas Bitcoin como garantía, mi recomendación es que lo hagas con un porcentaje de deuda muy pequeño respecto al valor total de los Bitcoin. O que tengas capital preparado para aumentar el colateral o repagar deuda si fuera necesario, que es otra opción.

Hay otro problema: tienes que entregar tus Bitcoin

Y aquí aparece otro riesgo que no es igual con un fondo tradicional.

Para utilizar Bitcoin como garantía tendrás que depositarlo donde establezca la empresa o el protocolo que decidas. Esto significa que tienes que entender muy bien quién custodia realmente esos Bitcoin, qué puede hacer con ellos y qué pasaría si esa empresa o protocolo tuviera problemas.

No es un asunto menor, sino que la garantía aquí es mucho más importante que elegir entre quién te cobra un 3% y quién un 6% de intereses. Porque ahorrarte tres puntos de interés no es relevante si el problema acaba siendo otro.

Conclusiones: ¿pignorar o no Bitcoin?

Me consejo es que si no estás convencido  al cien por cien, no lo hagas.

Ahora bien, si llevas años acumulando Bitcoin, tienes una plusvalía grande y quieres obtener liquidez sin desprenderte de un activo que pretendes conservar a largo plazo es razonable hacerlo.

Tendrás que estar pendiente de su volatilidad, eso sí.

Además, si Bitcoin continúa madurando, aumenta su capitalización, mejora su liquidez y sigue entrando dinero institucional, es razonable pensar que con el tiempo sus movimientos sean menos extremos. De hecho, ya está pasando.

Así que pignorar Bitcoin tiene sentido si se cumplen tres condiciones: 

1. Tienes una posición suficientemente grande en Bitcoin.
2. Necesitas una cantidad relativamente pequeña respecto a ella.
3. Relacionada con ambas, el préstamo me deja muchísimo margen antes de una posible liquidación.

Si necesito 50.000 euros y solo tengo 100.000 en Bitcoin, probablemente buscaría otra solución. 

Si tengo 500.000 y necesito esos mismos 50.000, la cosa es diferente.

Al final, como cualquier inversión, esta fórmula no es buena o mala por sí misma, sino en función de cómo la utilizas y de lo consciente que eres del riesgo que estás asumiendo.